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休养生息 静待破晓

更新时间:2018-09-03 17:23:40浏览:1001次字号:T|T
从市场来看,A股上市公司2018年中报业绩整体平稳仍有韧性,加上海外资金加速流入,短期不宜过度悲观。

一、市场回顾:

8月份,受到国内经济下滑预期和海外新兴市场汇率大幅贬值的影响,A股在月中有阶段性反弹行情后,持续震荡下行。本月截止至 8 31 日,上证综指下跌了 5.25%,深证成指下跌了 7.77%,中小板指下跌了 7.99%,创业板指下跌了 8.07%,沪深 300 下跌了 5.21%,中证 500 下跌了 7.21%。行业方面,仅有通信行业上涨,涨幅为 0.28%,银行,采掘,非银金融,计算机行业跌幅最小,跌幅为-0.98%-2.50%-2.88%-3.12%,有色金属,传媒,食品饮料,纺织服装,家用电器跌幅最大,分别为-10.49%-10.67%-10.83%-10.86%-12.15%。概念板块方面,仅有 4G 指数,去 IOE 指数上涨,涨幅为为 3.80%1.14%,新疆区域振兴指数,宽带提速指数,移动转售指数跌幅最小,跌幅为-0.33%-0.84%-1.05%

截止至 8 31 日,上证综指的 PE 估值为 12.07,深证成指为 18.90,中小板指为 22.73,创业板指为 36.40,其历史分位数分别为 33.16%38.57%2.37%以及 9.96%


二、半年报概览

半年报全部出炉。全部A18Q2盈利增速与18Q1基本持平。2018年上半年,可比口径下全部A股盈利增速为14.7%,2017年上半年盈利增速18.1%明显下滑,主要是非金融板块盈利增速降至24.0%2017年同期增速37.8%),金融板块上半年增速为6.7%,较2017年上半年5.2%的盈利增速有所上升。

单季度来看,2018Q2全部A/金融/非金融盈利增速分别为15.3%/6.8%/24.5%2018Q1分别为15.0%/6.7%/25.5%全部A股二季度盈利增速保持与一季度持平的水平,非金融板块略有下降。

就上半年整体增速而言,2018H1主板增速降低至14.8%2017H117.6%),中小板增速降低至14.7%2017H130.0%),创业板上升至11.1%2017H15.1%)。

就单季度增速而言,Q2主板盈利改善,增速从Q114.2%上升至Q216.3%中小板Q2增速从Q1的20%“腰斩”至11.4%,创业板从Q1的30%大幅转负至Q2的-1.7%,创业板(剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能)二季度的盈利增速为8.2%,远低于同比口径下的一季度增速28.9%,这也符合我们前期对创业板二季度增速所做的判断。

以中信一级行业为划分标准,2018Q2盈利增速较2018Q1边际改善的行业有:石油石化、钢铁、商贸零售、综合、轻工、国防军工、计算机、汽车、房地产、煤炭、食品饮料、基础化工、银行、非银金融中的保险。


三、后市展望:

从市场来看,A股上市公司2018年中报业绩整体平稳仍有韧性,加上海外资金加速流入,短期不宜过度悲观。

我们结合中报情况以及未来两个季度可能的催化剂,在当前预期较低时,配置具备全球估值优势的蓝筹标的,同时也积极关注未来两个季度业绩存在环比提升的成长股。以电子行业为例,一方面苹果新品发布在即,智能手机供应链下半年是传统的旺季,经过上半年的充分调整,三四季度存在业绩加速和估值修复的可能性。


(编辑:谱成资产)