九月市场先抑后扬，上证指数前两周弱势调整并于9月18日下探至三年来新低的2644点，距离2016年1月27日的2638.3点仅一步之遥。随后两周在权重股和蓝筹股带领下强劲反弹，第三周的上证50周涨幅6.11%，上证指数月度涨幅高达3.53%，创下今年1月以来最大单月涨幅，而深成指、中小板指和创业板指均持续月度收跌。石油石化、非银金融和消费板块蓝筹股收到资金追捧，月度涨幅方面，中国石油15.35%，中国石化6.59%，中国平安9.85%，招商银行8.48%，海天味业15.62%，贵州茅台10.74%。

反弹逻辑上，政策层面稳定预期+增量资金的流入和预期+A股估值相对低位是主要因素。近期相继出台了加强基建补短板、激发居民消费潜力、完善出口退税等多项政策，高层也多次提及正在研究具体措施降低企业税负，稳定了市场对于经济中长期增长、抵御外部压力的预期，提振了市场信心。9月，继MSCI宣布考虑将A股纳入因子从5%大幅提升至20%之后，富时罗素也宣布将A股纳入其全球股票指数体系，据招商证券的测算，如果计划进展顺利，2019年两项合计带来增量资金最多可能达到人民币2645亿元。9月收盘时，沪市股票平均市盈率不到13倍，深市股票平均市盈率22倍左右，2000年以来A股市场共出现过4次底部，分别在2005年6月、2008年10月、2013年6月以及2016年的1月，而这四次底部时，全部A股的整体PE分别为18、14、12和18倍，平均为16倍，当前市场估值处于历史较低水平。

展望未来，我们认为，A股当前所处的市场环境和国内宏观经济均并未出现明显利空，担忧和不确定性更多来自情绪层面。“风物长宜放眼量”，在时刻关注已成“常态”的外部压力和外围市场波动影响等因素、防控风险的同时，对市场中长期走势要持有信心，当然，市场的反弹行情也难以一蹴而就，从长期走势来看，股市的慢牛仍然需要上市公司业绩的提升，近期操作上，可关注金融、消费、科技创新和基建等板块。