中证转债指数月度涨幅1.54%，上证跌0.56%，深成指涨2.66%，创业板涨4.22%。自10月19日市场触底反弹以来，中证转债指数涨3.57%，上证涨4.09%，深成指涨6.88%，创业板涨10.32%。

截至11月30日收盘，转债（不含EB）市场共98只个券，平均价格99.23元，平均溢价率34.53%。价格分布，低于90元的9只（与10月31日收盘时有23只个券相比，数量减少了六成，低价转债跟随中小盘正股普涨是11月转债市场行情的一个特点，也是中证转债指数跑赢上证的主要原因），90-100元之间的50只，100-120元之间的36只，130元以上的3只。溢价率分布，负溢价6只，0-30%的47只，30-100%的40只，100%以上的5只。

与9月和10月均只有一只转债发行相比，本月共发行13只转债，总额175.97亿元，无论是发行数量还是发行金额，都是2018年以来的单月新高。 未来一段时间将大概率迎来新券上市潮。本月发行的长久转债和山鹰转债的到期赎回价分别为115元和113元（含最后一期利息），是目前上市转债中此项条款条件最为优厚的，长久的115元更是近年来转债到期赎回价之最。

本月上海电气和蓝盾股份提议下修转股价，股东会均在12月10日召开，至此今年提议下修转股价的公司累计已达到22家，这22家中多为民营企业，这次迎来了久违的国企，但电气转债自今年10月初以来的价格就一直高于面值，即便下修到位，转股平价也在目前价位附近。

本月水晶光电和利欧股份的股东会通过下修转股价的提案。水晶未下修到位，公告次日在正股平稳的情况下，水晶转债跳空低开下跌；利欧一修到底，利欧无疑是近期转债市场中最戏剧性最博人眼球的一只票，收购公众号引发热议并被监管层质询→终止收购（期间伴随着股价和转债价一路下跌，逼近回售警戒线）→提议下修→下修到底并出现折价，从10月19日最低价78.80到11月14日最高价103.85，期间最大涨幅31.79%。虽然有如此收益，但我们从风控角度，建议谨慎参与此类博弈。

本月监管层先后发布了《证监会试点定向可转债并购只持上市公司发展》和《关于只持上市公司回购股份的意见》，后者鼓励上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购提供融资等只持，进一步拓宽了可转债募集资金的用途，推动上市公司对于可转债融资工具的使用。近期发布的涉及可转债的政策进一步提升了可转债的关注度。转债二级市场方面，虽然近期已经积累一定涨幅，但转债估值水平还处于低估值区间，在债底保护下，向下空间和风险有限，对于中长期资金来说，仍然具有较强的配置价值。