3 月以来 A 股震荡运行，涨幅较上月显著放缓， 截至 3 月 29 日大盘收于3090.76，较月初上涨 5.09%。2019年以来，A股强势逼空。上证指数累计大涨23.93%，深证成指大涨36.84%，创业板指数大涨35.43%。

3月29日，上证指数以一根中阳线收盘，宣告A股一季度完美收官。2019年以来，A股市场涨势如虹，上证综指、深证成指及创业板指相继站上年线，深证成指更是大涨近37%。其中，两市成交额呈现阶梯式递增，代表外资的北上资金持续净流入A股，两融资金持续加码，QFII可投资额度翻倍，科创板落地等利好不断，市场人气持续提升。

Wind行业中，信息技术、电信服务一级房地产指数涨幅居前，一季度累计涨幅分别为41.94%，34.60%和32.01%，在其带动下，万得全A指数也跑赢了多个行业指数。而涨幅垫底的分别为公用事业、能源指数与可选消费指数。概念类指数涨幅居前的分别为工业大麻指数，鸡产业指数，鸭产业指数。其中工业大麻指数更实在一个季度内整体上涨超过130%。

由于一季度全球股票市场的普涨，全球重要股指的估值水平普遍上升，A股市场处于中游水平。万得全A的市盈率17.48低于标普500、道琼斯工业指数以及法国CAC40指数，而深证成指的24.66也远低于纳斯达克指数的市盈率。

展望后市，经济方面，2019 年经济开局稳中有缓，生产增速有所回落，降幅略超市场预期。从三驾马车看，全球扩张动能放缓后贸易端对出口拖累将略有增强；消费端在减税降费政策对冲下或将逐步企稳；投资端，地产投资受施工支撑仍有韧性，盈利回落下制造业投资依旧承压，基建投资有望延续回升态势。

流动性方面，3 月美联储议息会议大放鸽声，无风险利率下行的同时，市场有关经济前景的担忧随之高涨；相对于此，欧元区则更早一步宣布重启 TLTRO，区内 PMI 数据的发布更加剧了市场对区内经济重归衰退的担忧，比差模式下美元指数则继续维持强势。国内方面，两会期间管理层一再强调不搞强刺激，避免货币调控的“大水漫灌”，与此同时则持续强调通过减税降费、优化营商环境等方式刺激市场主体活力。相较于货币政策，财政政策对宽信用的推动更加值得关注，考虑到中国经济扩张承压所面临的是结构性而非周期性问题，所以终端需求的提振难免缓慢，由此在同 GDP 增速匹配的调控原则下，社融及 M2 同比增速的提升空间相对有限，无论是立足于实体经济还是立足于 A 股市场，未来的关注焦点仍将是信用利差及以此为代表的风险溢价的降低，对于货币市场利率或国债收益率及以此为代表的无风险收益率的下行则无需报以过多的期望。

策略方面，A 股的估值已总体修复到中位数附近，估值的修复行情已经基本走完。而业绩层面，基本面的复苏过程或将相对缓慢，来自盈利层面的支撑在二季度或难成为主导性因素。对 A 股市场更有利的，将来自于资本市场改革红利的持续释放，由此推动的情绪升温，在带来增量资金的同时也将带来市场的逐步回暖。